Análise da criação de valor por meio do EVA® e o retorno das ações das companhias real estate no Brasil

Francisco Hedson da Costa; Rossana Medeiros Ataíde Sampaio; Marcelo Rangner Vasconcelos; Adilson de Lima Tavares

doi:10.21710/rch.v17i0.272

Authors

Francisco Hedson da Costa
Rossana Medeiros Ataíde Sampaio
Marcelo Rangner Vasconcelos Unifacex
Adilson de Lima Tavares

DOI:

https://doi.org/10.21710/rch.v17i0.272

Keywords:

value creation, economic value added, stock return, real estate.

Abstract

In the last years, the real estate industry in Brazil grew and consolidated, causing the opening of capital of several companies in this segment. This scenario raises the need to evaluate the financial and the value creation of this sector. Faced with this situation, the present study aims to verify what is the relationship between Economic Value Added (EVA^Â®) and stock return of the construction industry that make up the Indix BM&FBOVESPA Real Estate (IMOB). As for methodological procedures, it is a bibliographical research, descriptive and as well as a multicaso study, contemplating nine companies that compose said index in 2015. The ability to generate value of this sector was analyzed through the Economic Value Added (EVA^Â®), in which information was collected from the companies analyzed for the financial years 2010 to 2014, with the purpose of obtaining Return on Investment (ROI), Economic Value Added (EVA^Â®) and Stock Return. In general, the results of the survey that the average performance of companies, in those years, represents the destruction of value, provided by the impact of the cost of capital, which was higher than the net results of the Companies. Lastly, nominal EVA^Â® and stock return are negatively correlated. On the other hand, residual ROI and stock return are Positively correlated significantly.

Author Biography

Marcelo Rangner Vasconcelos, Unifacex

Possui graduaÃ§Ã£o em CiÃªncias ContÃ¡beis pela Faculdade de CiÃªncias Cultura e ExtensÃ£o do Rio Grande do Norte (2007) e especializaÃ§Ã£o e Auditoria e Controle Interno pela Universidade Federal do Rio Grande do Norte (2010). Exerceu por seis anos a funÃ§Ã£o de analista contÃ¡bil e tributÃ¡rio na Nortex Industria e ComÃ©rcio S/A, do grupo Santana Textiles S/A. Tem experiÃªncia na Ã¡rea de Contabilidade Industrial com Ãªnfase em Contabilidade Gerencial. Atualmente Ã© docente em regime integral no curso de graduaÃ§Ã£o em CiÃªncias ContÃ¡beis, bem como da PÃ³s-graduaÃ§Ã£o em GestÃ£o TributÃ¡ria e AdministraÃ§Ã£o Financeira na Unifacex.

References

ALBUQUERQUE, L.S.L. O desempenho das estruturas organizacionais das empresas de real estate e a relação com os seus valores de mercado. Dissertação de Mestrado. Escola Politécnica da Universidade de São Paulo, São Paulo, 2010.

ARAÚJO, A.M.P.; ASSAF NETO, A. Finanças empresariais e a contabilidade, FACEF Pesquisa-Desenvolvimento e Gestão, 7(3), 2004.

ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 5. ed. São Paulo, SP: Atlas, 2010.

ASSAF NETO, A. Valuation: métricas de valor e avaliação de empresas. São Paulo: Atlas, 2014.

BARTH, M. International accounting standards and accounting quality. Disponível em: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=688041 . Acesso em: 03 dez. 2015.

BASTOS, Douglas Dias; NAKAMURA, Wilson Toshiro; DAVID, Marcelino; ROTTA, Uriel Antonio Superti. A relação entre o retorno das ações e as métricas de desempenho: evidências empíricas para as companhias abertas no Brasil. Revista de Gestão USP, São Paulo, v. 16, n. 3, p. 65-79, jul/set. 2009.

BLOOMBERG. Disponível em: http://www.bloomberg.com/ . Acesso em: 05/12/2016.

BRITTO, D.P. Avaliação de empresas de real estate: um estudo sobre os direcionadores tangíveis e intangíveis de valor. Tese de Doutorado. Escola Politécnica da Universidade de São Paulo, São Paulo, 2015.

CBIC. Câmara Brasileira da Indústria da Construção. Disponível em: http://www.cbic.org.br/ . Acesso em: 06/12/2016.

CERQUEIRA, José Eloy Araújo; SOARES, Tufi Machado; DAVID, Marcus Vinícius. Novas evidências sobre a relação entre a geração de valor ao acionista e o valor de mercado das ações: uma análise em painel comparando o EVA®e o MVA® no mercado brasileiro. Revista Eletrônica Pesquisa Operacional para o Desenvolvimento, Rio de Janeiro, v. 1, n. 2, maio/ago. 2009.

CHAVES, Eduardo de Paula e Silva; PIMENTA JUNIOR, Tabajara; VELLANI, Cassio Luiz. Ausência de correlação positiva entre retorno da ação e desempenho econômico EVA® das empresas do IBrX-50 da Bovespa. RAIMED - Revista de Administração IMED, 2(2), 2012, p. 118-128.

CUNHA, M.F. da; MARTINS, E.; ASSAF NETO, A. Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações. Revista de Administração da USP, v. 49, n. 2, p. 251-266, abr./juh. 2014.

COMDINHEIRO. Análise fundamentalista. Disponível em: http://www.comdinheiro.com.br, Acessado em 05/12/2016.

COPELAND, T.; KOLLER, T.; MURRIN, J. Avaliação de Empresas – Valuation: Calculando e gerenciando o valor das empresas. Trad. Allan Vidigal Hastings. São Paulo: Makron Books, 2005.

DAMODARAN, A. Investment Valuation: tools and techniques for determining the value of any asset. 3. ed. New Jersey: Wiley, 2012.

FÁVERO, L.P.; BELFIORE, P.; DA SILVA, F.L.; CHAN, B.L. Análise de Dados: Modelagem multivariada para tomada de decisões, Rio de Janeiro: Elsevier, 2009.

GIRÃO, L.F. DE A.P.; MACHADO, M.A.V.; CALLADO, A.L.C. (2013). Análise dos fatores que impactam o MVA das companhias abertas brasileiras: Será o EVA® mais value relevant que os indicadores de desempenho tradicionais? Sociedade, Contabilidade e Gestão, 8(2), 89–105.

GURUFOCUS. Weighted Average Cost Of Capital (WACC). Disponível em: http://www.gurufocus.com/ . Acessado em 06/12/2016.

INGRID NAPPI‐CHOULET, FRANCK MISSONIER‐PIERA, MARION CANCEL, (2009) "Value creation and the impact of corporate real estate assets: An empirical investigation with French listed companies", Journal of Corporate Real Estate, Vol. 11 Iss: 2, pp. 78 – 90.

KRUGER, S.; PETRI, S. Novas evidências da relação entre medidas tradicionais de desempenho e aquelas baseadas na geração de valor a partir do custo de capital. XVI Semead – Seminários em Administração, out. 2013.

LEFKOWITZ, S.D. (1999). The Correlation between EVA and MVA of companies. MBA Dissertation, California State University.

LIMA JUNIOR, J.R.; GREGÓRIO, C.A.G. Investimento em Real Estate por Meio de Ações no Brasil. VI Seminário Internacional da LARES. 2006.

MARTINS, Eliseu (org). Avaliação de empresas: da mensuração contábil à econômica. FIPECAPI; São Paulo: Atlas, 2001.

MARTINS, O.S.; PAULO, E. O reflexo da adoção das IFRS na análise de desempenho das companhias de capital aberto no Brasil. Revista de Contabilidade e Organizações – FEA-RP/USP, v. 4, n. 9, p. 30-54, maio/ago. 2010.

MOTA, R.H.G.; VIEIRA JUNIOR, V.R.; TAVARES, A. DE L.; CAMARA, R.P. DE B. Avaliação da capacidade de geração de valor econômico: um estudo das empresas do setor agrícola com ações listadas na BM&FBovespa. Custos e @gronegócio on line - v. 9, n. 4 – Out/Dez - 2013.

NEVES, I.J.J.; VASCONCELOS, E.S.; BRITO, J.L. Análise da eficiência na geração de retorno aos acionistas das empresas do setor da construção civil com ações negociadas na BM&FBOVESPA nos anos de 2009 e 2010 por meio da análise envoltória de dados – DEA. UFSC, Florianópolis, v. 9, n. 18, p. 41-62, jul./dez., 2012.

OOI, J.T.L.; LIOW, K.H. 2002, Real Estate Corporations: the quest for value, Journal of Property Investment and Finance, vol. 20, pp. 23-35.

PIVETA, Fernando. Análise da relação entre o EVA®, indicadores de desempenho e o preço da ação: um estudo de caso. São Paulo. 110f. Dissertação (Mestrado em Administração) – Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, Programa de Mestrado em Administração. São Paulo, 2006.

RAPPAPORT, Alfred. Creating Shareholder Value: a Guide for Managers and Investors. 2 ed, The Free Press, 1998. 206 p.

SANTOS, J.O.; WATANABE, R. Uma Análise de Correlação entre o EVA® e o MVA® no Contexto das Empresas Brasileiras de Capital Aberto. Caderno de Pesquisas em Administração, São Paulo, v. 12, n. 1, p. 19-32, janeiro/março 2005.

SHAMAR, A.K.; KUMAR S. Economic Value Added (EVA) - Literature Review and Relevant Issues. International Journal of Economics and Finance. Vol. 2, No. 2; May 2010.

SILVEIRA, Alexandre Di Miceli; OKIMURA, Rodrigo Takashi; SOUSA, Almir Ferreira de. Valor Econômico Adicionado (EVA®) possui maior relação com o retorno das ações do que o Lucro Líquido no Brasil? In: SEMEAD, 7., São Paulo. 2005. Anais eletrônicos... São Paulo, 2005. p. 1-15.

SOUTES, D.O., SCHVIRCK, E., MARTINS, E. & MACHADO, M.R.C. Métodos de avaliação utilizados pelos profissionais de investimentos. Revista UnB Contábil, 11(1-2), 1-17.

SPARLING, David; TURVEY, Calum G. Further thoughts on the relationships between economic value added and stock market permormance. Agribusiness. Hoboken, v. 19, iss. 2, Spring, p. 225, 2003.